電影《末代皇帝》中，小皇帝溥儀在一次捉迷藏時，因?yàn)檠劬床磺暹h(yuǎn)處的東西，被診斷為近視。盡管溥儀佩戴外國玩具遭到了法庭內(nèi)外的一致反對，但在英語老師約翰斯頓的堅(jiān)持下，她終于得到了自己的一副眼鏡。

當(dāng)時給溥儀配的眼鏡是藏紅花圓形鏡片，是非常珍貴的奢侈品。

幾百年過去了，中國的眼鏡行業(yè)早已天翻地覆。在現(xiàn)代工業(yè)體系下，一副鏡片的工廠成本甚至可以低至幾美元。

但在很多消費(fèi)者看來，成本低并沒有體現(xiàn)在最終的售價上。幾千元的價格依然沒有讓眼鏡擺脫奢華屬性。

【/S2/】12月16日，岳明鏡片登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價26.91元/股，開盤價60元/股。截至當(dāng)天收盤，股價上漲至67.09元/股，總市值90.13億。

招股書顯示，岳明單個鏡片的成本不到7元，每副眼鏡的成本僅為56.09元，但終端售價最高可賣到1898元。其驚人的“暴利”程度，再一次撕下了行業(yè)的遮羞布。

然而，鏡片行業(yè)雖然看起來很美，但所謂的暴利就是“偽暴利”。由于眼鏡行業(yè)技術(shù)門檻不高，上游被國外巨頭扼殺，中下游同質(zhì)化突出，品牌陷入價格戰(zhàn)，企業(yè)難以做大做強(qiáng)。招股書顯示，岳明鏡片2020年的毛利率為54.95%，銷售凈利潤率僅為15.11%。

從幾塊錢的成本到幾千元的產(chǎn)品，一副鏡片經(jīng)歷了什么？金融無忌將從以下三個角度進(jìn)行論述:

1。岳明眼鏡是怎么產(chǎn)生的？

2。它在什么樣的軌道上？

3。“中國制造第一鏡片”能否成為中國眼鏡行業(yè)的佼佼者？

丹陽企業(yè)背后的溫州商販

"岳明鏡片，全國銷量領(lǐng)先."2017年，江蘇衛(wèi)視黃金時段，演員陳戴著一副眼鏡，在屏幕前睿智地微笑，說出了這句家喻戶曉的廣告詞。

陳被稱為“戲里清高不敢低頭”的好演員，但為一個企業(yè)代言的卻不多見。更不為人知的是，這家來自丹陽的企業(yè)，其實(shí)是溫州人。

1968年，岳明透鏡的創(chuàng)始人謝工出生在浙江瑞安的一個農(nóng)民家庭。18歲那年，初中畢業(yè)的謝公晚上和叔叔一起創(chuàng)業(yè)，帶著一麻袋半成品的眼鏡和鏡架搬到東北當(dāng)小販。很快，謝工賺到了人生的第一桶金——1000多元。

1989年，據(jù)媒體報(bào)道，他已經(jīng)是“萬元戶”了。他用自己的積蓄，以3分的高息向親戚朋友借了3萬多元，從東北到廣州批發(fā)眼鏡。然而，年輕氣盛的謝工卻跌跌撞撞地遲到了——因?yàn)闊o證經(jīng)營，涉嫌銷售走私眼鏡架，貨物全部被當(dāng)?shù)毓ど滩块T查封，導(dǎo)致失血過多。

采訪中，謝宮提到這次經(jīng)歷是他人生中的一次重大打擊。“當(dāng)時我心灰意冷，甚至想過自殺。”

謝公傍晚回到江浙，選擇南京作為他翻盤的第一站。南京不僅人口多，高校多，消費(fèi)能力強(qiáng)，更重要的是距離丹陽只有100公里。

上世紀(jì)80年代，精明的溫州商人看到了這個夾在上海和南京之間的交通樞紐，頻繁的采購刺激了丹陽眼鏡業(yè)的發(fā)展。面對供不應(yīng)求的市場，當(dāng)?shù)卣プC(jī)遇，開始大力扶持丹陽眼鏡行業(yè)的發(fā)展。

憑借這種先發(fā)制人的優(yōu)惠政策，丹陽不斷將眼鏡行業(yè)做大做強(qiáng)，直至成為全國四大眼鏡生產(chǎn)基地的龍頭。丹陽每年生產(chǎn)4億多副鏡片，占全國總產(chǎn)量的70%以上，鏡架有1億多副。

得益于此，謝宮的生意也“如魚得水”。到1997年，他的凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到300萬英鎊。

2002年，謝宮放棄了鏡片零售，轉(zhuǎn)而自己生產(chǎn)鏡片。在上海嘉定成立占地50多畝的上海嘉定岳明光學(xué)有限公司，正式進(jìn)入樹脂鏡片制造領(lǐng)域。

為了在市場上站穩(wěn)腳跟，岳明眼鏡首先與日本三井和韓國KOC合作，建立了世界領(lǐng)先的R&D和鏡片原料生產(chǎn)中心；后來，我們與著名光學(xué)專家、中國工程院院士莊共同建立了第一個院士工作站和眼鏡光學(xué)工程技術(shù)研究中心。

經(jīng)過多年的發(fā)展，岳明眼鏡已經(jīng)成為一家原材料自給、鏡片自產(chǎn)、自主研發(fā)的鏡片企業(yè)。招股書顯示，2016年至2020年，岳明眼鏡在中國大陸連續(xù)五年銷量領(lǐng)先。雖然與依視路等國際品牌仍有較大差距，但在國內(nèi)名列前茅。

如今，在創(chuàng)業(yè)板成功上市的岳明鏡片，不僅是注冊制背景下的中國第一鏡片股，也是丹陽首家上市的眼鏡企業(yè)。

國際巨頭控制中國市場

在知乎上一期關(guān)于“戴眼鏡你都遭受了什么？”，吐槽行業(yè)虛高的價格和暴利被回復(fù)最多。

眼鏡行業(yè)有多「暴利」？業(yè)內(nèi)流傳已久的一句話，“20元的鏡架賣給你，人情200元，友情300元，報(bào)價400元。”

根據(jù)招股書，2020年發(fā)行人防藍(lán)光1.60非球面樹脂片毛利率將為64.24%，經(jīng)銷商為31.93%，零售商為91.42%。

然而，高毛利率并不意味著高凈利潤。2017-2019年，公司歸母凈利潤分別為1685.53萬元、3284.66萬元、6984.60萬元，凈利率僅為10%左右。

那么，岳明眼鏡賺的錢都去哪了？歸根結(jié)底，眼鏡的零售是一種低頻消費(fèi)。做鏡片的岳明，看似毛利率很高，其實(shí)都是在給廣告主和上游供應(yīng)商打工。

2017-2019年期間，岳明的銷售費(fèi)用從4928萬飆升至1.04億。其中，廣告費(fèi)用從2017年的633萬元增長到2019年的4172萬元，增長超過5倍。2020年，岳明鏡片的銷售費(fèi)用攀升至1.12億元，占總收入的20%以上。

表面上看，岳明重視營銷，但更深層次的原因在于中國鏡片行業(yè)的品牌缺失。

在中國，鏡片行業(yè)的準(zhǔn)入門檻較低，包括鏡片企業(yè)在內(nèi)，鏡片生產(chǎn)企業(yè)有4000多家。但規(guī)模普遍較小，市場占有率較低，行業(yè)處于完全競爭狀態(tài)，會帶來同質(zhì)化和價格戰(zhàn)。

2017年，岳明眼鏡喊出了“不做跨國企業(yè)供應(yīng)商，只做中國鏡片第一品牌”的口號。先是和陳簽約，然后在《非誠勿擾》等綜藝節(jié)目中植入廣告。去年，我們獨(dú)家供應(yīng)了用于珠穆朗瑪峰海拔測量的眼鏡產(chǎn)品，并贊助了“奮斗者”號載人潛水器。本質(zhì)是塑造國產(chǎn)鏡頭的品牌形象，跳出紅海競爭。

另一方面，國際巨頭牢牢占據(jù)著中國龐大的眼鏡市場，蠶食著中高端市場的利潤。

自20世紀(jì)80年代以來，進(jìn)入中國的依視路和卡爾·蔡司進(jìn)行了一系列收購和入股本土品牌。以依視路為例，先后投資了江蘇田遨光學(xué)、廈門瑞亞光學(xué)(擁有暴龍和莫森品牌)、港光合作用(擁有木久石和AOJO品牌)。

根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)，不斷收購的依視路以超過20%的市場份額排名第一；卡爾·蔡司緊隨其后，市場份額為15.1%；萬信光學(xué)排名第三。雖然是國內(nèi)廠商，但也有伊勢路投資。市場份額排名第四的岳明鏡頭并未得到投資，但卻面臨著嚴(yán)重的“卡脖子”。

招股書顯示，由于上游精細(xì)化工原料的供應(yīng)情況、生產(chǎn)技術(shù)水平以及生產(chǎn)過程中部分環(huán)節(jié)的環(huán)保要求，公司尚無法直接生產(chǎn)折光指數(shù)1.67及以上的樹脂單體，主要通過向韓國KOC及其關(guān)聯(lián)方三井中國和丹陽KOC采購。顯然，這部分鏡頭的利潤被它收割了。

另外，由于鏡片行業(yè)的特殊性，所需的技術(shù)投入并不高，更多的是高額的附加勞務(wù)，最終帶來的是行業(yè)對定價的控制權(quán)。這也是傳統(tǒng)眼鏡行業(yè)“畸形”的一個縮影。

眼鏡行業(yè)是典型的“半醫(yī)療半商業(yè)”行業(yè)。驗(yàn)光配鏡類似于一個醫(yī)療過程，經(jīng)驗(yàn)很重要。這就造成了線下門店成為不可或缺的一部分。對于那些單店，要在人流量大的地方開店，標(biāo)配驗(yàn)光師。高昂的房租和人力成本，導(dǎo)致一副眼鏡的價格翻了幾十倍甚至上百倍。

眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈主要分為原料、設(shè)備、鏡片/鏡架制造、銷售終端四個環(huán)節(jié)。岳明眼鏡雖然也有少量的原料和鏡片成型業(yè)務(wù)，但主要做鏡片。銷售模式分為直銷、經(jīng)銷和代銷，其中直銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的70%左右，而直銷客戶多為中小公司、商業(yè)企業(yè)和個體工商戶。這意味著，為了大客戶，岳明即使在成本較低的線上開店，也不會降低終端的銷售價格。

這一切最終導(dǎo)致了整個行業(yè)的混亂，付出高價的消費(fèi)者只敢憤怒，卻無力改變。

研發(fā)投資減少

今天，中國已經(jīng)成為世界上“最大的眼鏡國家”。隨著互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)的發(fā)展，低齡化趨勢明顯。

公開數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國有三分之一的人近視，到2020年，近視人數(shù)將接近總?cè)丝诘囊话搿Ｈツ辏覈鴥和嗌倌昕傮w近視率達(dá)到52.7%，大學(xué)生近視率超過80%。

如此高的近視率也為眼鏡市場提供了絕佳的土壤和巨大的機(jī)會。公開資料顯示，預(yù)計(jì)到2023年，中國眼鏡產(chǎn)品市場規(guī)模將超過1000億元。

這也可以解釋，在目前國內(nèi)a股市場上，岳明鏡片作為唯一一家專注于鏡片生產(chǎn)的公司，上市當(dāng)天上午9點(diǎn)59分左右，股價較開盤價上漲30%，觸發(fā)臨時停牌。截至當(dāng)日收盤，報(bào)價67.09元/股，較發(fā)行價上漲149.31%，市盈率直接翻至103.20倍。

然而，岳明眼鏡要長期支撐這個漂亮的數(shù)據(jù)并不容易。目前至少有

在產(chǎn)品方面，謝宮很早就意識到了行業(yè)的無序發(fā)展。2019年，他提出永久退出價格戰(zhàn)，用茅臺和iPhone標(biāo)記岳明鏡片，走高端路線。因此，岳明鏡片在繼續(xù)提價的同時，終止了部分低端代工業(yè)務(wù)。

岳明鏡片作為本土鏡片行業(yè)的龍頭，主要生產(chǎn)折射率為1.56和1.60的高端產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，近年來，公司折射率為1.56和1.60的鏡片產(chǎn)量占公司鏡片總產(chǎn)量的90%以上。但折射率為1.67、1.71、1.74的原料仍需從三井、三菱等日本公司購買。

究其原因，一方面是我們已經(jīng)掌握了相關(guān)的配方和生產(chǎn)技術(shù)，但考慮到制備工藝的復(fù)雜程度，我們選擇直接購買；另一方面，未能掌握核心技術(shù)，未能滿足量產(chǎn)條件。

擺脫對外國制造商的依賴是岳明目前最大的問題，但岳明并沒有把這個問題放在首位。

與上面提到的巨額銷售費(fèi)用相比，岳明眼鏡在研發(fā)方面的投入更少。報(bào)告期內(nèi)，公司R&D費(fèi)用分別為1，535.41萬元、1，626.62萬元和1，762.43萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的3.01%、2.94%和3.27%。

另一方面，另一家本土競爭對手遠(yuǎn)景新材料公司的R&D費(fèi)用率保持在5%左右。這也是岳明批評外界“重營銷輕研發(fā)”的原因——價格漲了，產(chǎn)品卻依然原地踏步。

在渠道方面，隨著信息時代互聯(lián)網(wǎng)因素與消費(fèi)者服務(wù)需求的互動與連接，O2O電商模式近年來在中國眼鏡市場逐漸興起，新零售模式也在給傳統(tǒng)的眼鏡行業(yè)帶來新的變化。

目前，雖然岳明正在布局線上銷售渠道，但已開設(shè)線上自營旗艦店，在天貓、JD.COM、小米有品等平臺銷售成品鏡和鏡片。但是我們不能面對新消費(fèi)品牌的沖擊。

比如互聯(lián)網(wǎng)品牌“新郎”從線上獲取流量后，用線下的“上門眼鏡”來滿足；業(yè)務(wù)員手持“國內(nèi)首款智能驗(yàn)光儀”和“眼鏡樣品盒”上門服務(wù)；“易視客”也是從線上獲取流量，直接使用改裝后的“驗(yàn)光車”進(jìn)行線下服務(wù)。

眼鏡行業(yè)還在巨大人口紅利的賽道上馳騁。[/s2/]這條為很多行業(yè)關(guān)閉了長尾的跑道，在信息閱讀需求越來越多、生活方式逐漸電子化、消費(fèi)者個性化大規(guī)模興起的消費(fèi)時代，正在通向更大的距離。

長期以來，國內(nèi)眼鏡供應(yīng)商市場幾乎被外企壟斷。岳明能在眾多品牌和激烈競爭的漩渦中成為頭顯鏡頭品牌，上市確實(shí)不容易。但上市后能否真正提振行業(yè)，展現(xiàn)理想估值，還要看岳明后續(xù)的表現(xiàn)。