zf廠手表官方的微信,這樣還會被套路嗎
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百達翡麗鸚鵡螺鋼殼5711A，停產前終于“告別模型”，終于推出，綠盤5711A。現在，綠色表面5711A已經取代了藍色表面5711A。在百達翡麗官網上，只有綠色表面，沒有藍色表面。
百達翡麗新款鸚鵡螺5711A精鋼外殼綠色表面
百達翡麗的新款Nautilus 5711A綠色鋼板包括兩種型號：
1.無鉆：鸚鵡螺5711/1A，鋼殼綠板，公開價27.2萬元。
2.有鉆石：鸚鵡螺5711/1300A，精鋼外殼，綠板加表圈，32顆方形鉆石(3.6克拉)，公開價73.76萬元。
百達翡麗新款Nautilus 5711A精鋼外殼，表面為綠色，鉆石盤(左)和普通盤(右)。
0000;font-style:normal;text-indent:2em;"> 綠面鸚鵡螺5711A，鋼殼無鉆、鋼殼鑲鉆，兩只表，依然保持和之前鋼殼鸚鵡螺一樣的規格。兩只表，尺寸40毫米，厚8.3毫米，使用百達翡麗26-330SC自動機芯（2019年開始換裝），防水120米。盤面是水平甲板紋裝飾，日歷在3點位。新款綠盤5711A和已經停產的藍盤5711A，基本上一模一樣，只是換了盤面顏色。
百達翡麗新款鸚鵡螺5711A鋼殼綠面
百達翡麗新款鸚鵡螺5711A鋼殼綠面，鑲鉆版。
綠色盤面，百達翡麗最近的一次，是在去年，百達翡麗專為愛爾蘭名表經銷商推出的限量版5905，使用了綠盤。目前在手雷5168G上有綠盤型號。在5711上使用綠盤，是第一次。
百達翡麗新款鸚鵡螺5711A繼續使用26-330SC自動機芯。
注意，綠面5711A的日歷窗，有一點不同。
新款綠面5711A，3點位日歷，使用了突出的、拋光的，銀色日歷窗。之前藍面5711A的日歷窗，沒有邊框，并向下凹陷。綠面5711A這種突出拋光的日歷窗，和百達翡麗40周年紀念版鸚鵡螺5711P（鉑金鉆刻）一致。
注意，新款鸚鵡螺5711A的日歷窗，有邊框。
今年年初，百達翡麗老板Thierry Stern（泰瑞·斯登）在接受采訪時表示，百達翡麗鸚鵡螺5711A在停產前，會有一個“告別型號”問世，并會很快到來。這兩只綠色盤面5711A，就是最后的“告別型號”了。并且，根據百達翡麗老板Thierry Stern的意思，綠色盤面的5711A不會生產很長時間，是5711A最后一個型號。之后，隨著綠盤5711A的結束，這一代百達翡麗鸚鵡螺5711A，就徹底終結了。
百達翡麗鸚鵡螺5711A藍面，注意，日歷窗沒有邊框。
百達翡麗鸚鵡螺40周年紀念款5711P鉑金殼、條鉆刻度。注意日歷窗和綠面是一樣的。
“終結型號”、綠色盤面，集中在一起。各位玩家都能想象到，綠盤5711A將掀起比藍盤5711A更大的波瀾。鋼殼版27萬的公價，鑲鉆版73萬的公價，大家都知道，也沒有實際意義了。鋼殼綠面的實際行情，必然達到高峰。而鑲鉆版本，百達翡麗表圈原鉆的鋼殼鸚鵡螺，這是多年來從沒有的（指男款中）。比起市面上很多的后鉆，這次百達翡麗都直接給鑲好方鉆了，實際價值不敢想。
百達翡麗新款鸚鵡螺5711A綠面，鑲鉆版（左）和常規版（右）。
這兩只綠盤鸚鵡螺，將見證這一代5711，2006年誕生到2021年終結，最后的巔峰。
前一段時間民間的猜測，以及勞力士放出的預告視頻，都預示著今年勞力士的重量級新表，將會是探險家。最終勞力士發布了新一代探險家，包括探險家I、探險家II。
勞力士新一代探一，124270
勞力士新一代探二，226570
1、新一代探險家I，型號124270，尺寸36毫米，使用新型32系列機芯（3230），公價50000元，間金款，公價84500。
2、新一代探險家II，型號226570，尺寸42毫米，使用新型32系列機芯（3285），公價66400元。
勞力士新一代探二
最終的新一代探二，依然是鋼圈。之前民間預測的陶瓷圈，大家都錯了。勞力士探二，繼續使用鋼圈，是可以理解的。探二作為登山、探險專業方向的手表，最重要的就是結實。鋼殼、鋼圈最結實，陶瓷圈易碎，不適合探二的專業方向，因此探二在表殼、表圈上并沒有做出調整。
勞力士新一代探二，226570
新一代探二，只換裝了勞力士新型32系列機芯（具體為3285機芯，動力70小時），在盤面6點位下方增加了“小皇冠”（代表32機芯）。其他方面，從外觀、尺寸上，沒有發生變化。
勞力士新一代探一
萬萬沒有想到，新一代探一，是36毫米。之前的探一214270，一直是39毫米。沒有想到，現在，新一代探一竟然縮小了，重新回到了36毫米。我也是很驚訝的，要知道，10多年前的老探一114270才是36的。另外，讓人沒有想到的是，新一代探一增加了間金款（也是36毫米）。這在勞力士探險家的歷史上，是從來沒有的。探險家過去一直都是鋼表，從來沒有沾過金。
勞力士新一代探一，間金款，124273。
勞力士新一代探一，同樣換裝了新型32系列機芯（3230機芯，動力70小時），在盤面6點位下方增加了“小皇冠”（代表32機芯）。
勞力士新一代探一，間金款，124273
從目前的情況看，新一代探二，只是更換機芯，外觀并沒有變化，新老探二外觀是一樣的。因此，探二的更新換代，并不會對探二的總體行情帶來太大影響。反而是36毫米的新一代探一，36的尺寸從目前的潮流看，是男表尺寸的“底線”，再小就是女表了。36毫米探一，代替了39毫米探一，我個人理解，可能是勞力士想讓探一，和40毫米的空霸、41毫米的蠔式恒動形成明顯區別。同時，我認為36的探一，將會是未來行情“比較正常”的運動勞，因為會有一部分玩家（特別是手腕粗、身材壯的），會覺得36毫米小了。從而選擇大尺寸的手表。
原【調研報告——苯乙烯】華北苯乙烯調研——價格傳導逐步進行
來源：東證衍生品研究院
報告日期：2021年5月18日
★調研對象：華北地區苯乙烯產業鏈
5月10日至14日，我們調研走訪了華北地區的苯乙烯產業鏈上下游企業，具體調研對象涵蓋苯乙烯生產商、下游PS工廠、EPS工廠、UPR工廠以及下游外墻保溫材料加工企業。
★調研結論
苯乙烯產業鏈庫存確實處于低位：苯乙烯下游工廠的原料庫存和產成品庫存處于低位，意味著即便下游對高價貨源持謹慎態度，但整個產業鏈已經沒有辦法通過消耗存量庫存來對抗原料價格的上漲，五一假期之后EPS等下游訂單的階段性轉暖在某種程度上體現了脈沖式剛需補庫的力量。
下游對高價原料略有抵觸情緒，但實際發生負反饋的僅在GPPS領域：直觀感知到的下游抵觸情緒并不等同于當下實際的需求損傷。截至目前苯乙烯下游實際發生負反饋的僅在透苯領域（GPPS），絕大多數下游的價格傳導雖有阻力，但整體在緩慢進行中。
GPPS的需求萎縮可能源于再生料替代，而不是終端需求的轉勢：4月下旬以來部分透苯裝置因持續虧損而停車，通過草根調研了解，透苯需求的萎縮可能源于再生料的替代，而不是外墻保溫材料等終端需求的轉勢。
傳統需求旺季背景下，下游正在逐步接受原料價格的上漲：目前正值傳統需求旺季，建材與包裝等終端需求表現出韌性，下游工廠經歷了消耗存量庫存之后開始被動接受原料價格的向下傳導。
★投資建議：供需拐點的關鍵在于供應漸增的速度
原料價格的向下傳導已經在緩慢進行，需求端暫時進入新的穩態，后期緩解苯乙烯貨源緊張的關鍵在于供應漸增的速度。短期內預計苯乙烯期價將繼續偏強震蕩。對于由強轉弱拐點的把握，建議耐心等待苯乙烯與純苯供需拐點的共振。
★風險提示
調研結論可能因樣本過少而有所偏差。
報告全文
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調研對象：華北地區苯乙烯產業鏈
5月10日至14日，我們調研走訪了華北地區的苯乙烯產業鏈上下游企業，具體調研對象涵蓋苯乙烯生產商、下游PS工廠、EPS工廠、UPR工廠以及下游外墻保溫材料加工企業等。此次調研目的在于兩方面：一是基于產業鏈上下游的庫存、開工率以及下游新增訂單等維度觀察苯乙烯需求端表現如何；二是結合苯乙烯產業鏈上下游的產能擴張情況，研判華北區域格局的潛在變化。
2
調研結論
2.1、苯乙烯產業鏈庫存確實處于低位
根據調研情況來看，苯乙烯工廠庫存處于低位、下游PS、EPS、ABS乃至UPR工廠的苯乙烯原料庫存同樣處于低位，苯乙烯近端可流通貨源偏緊的狀況在華北區域也得到明確驗證。
值得關注的是，苯乙烯下游工廠的產成品庫存也處于偏低水平。具體來看，ABS工廠仍是客戶排隊等貨的狀況；EPS工廠今年有意壓低了產成品的常態庫存；PS工廠在部分透苯裝置停車之后，更是幾乎沒有存量庫存。
苯乙烯下游工廠的原料庫存和產成品庫存處于低位，意味著即便下游對高價貨源持謹慎態度，但整個產業鏈已經沒有辦法通過消耗存量庫存來對抗原料價格的上漲，五一假期之后EPS等下游訂單的階段性轉暖在某種程度上體現了脈沖式剛需補庫的力量。
2.2、下游對高價原料略有抵觸情緒，但實際發生負反饋的僅在GPPS領域
在調研過程中，下游工廠普遍提及了靠近終端環節對高價原料的抵觸情緒，如PS工廠直觀感知透苯超過1萬元/噸面臨銷售阻力，ABS工廠也提及下游客戶對1萬8以上的ABS有抵觸心理。
值得關注的是，直觀感知到的抵觸情緒并不等同于當下實際的需求損傷，下游有抵觸情緒的癥結在于存量訂單的加工利潤受損，這對于訂單周期較長或是定價權較弱的產業環節尤為明顯。對于產能略有過剩的更下游加工工廠而言，無利潤無訂單才會考慮停產。截至目前，苯乙烯下游實際發生負反饋的僅在透苯領域（GPPS），絕大多數下游的價格傳導雖有阻力，但整體在緩慢進行中。
2.3、GPPS的需求萎縮可能源于再生料替代，而不是終端需求的轉勢
自4月下旬以來，透苯是唯一對于高價苯乙烯原料表現出負反饋的領域，部分透苯裝置因持續虧損而停車。在華北調研過程中，我們直觀感知透苯需求的萎縮可能源于再生料的替代，而不是外墻保溫材料等終端需求的轉勢。
在XPS擠塑板領域，以往也會有再生料混的情形。去年同期新料價格普遍較低，透苯新料對再生料有替代（新料與再生料價差收窄至1000元/噸以內時，企業會更傾向于選用新料），今年GPPS新料價格強勢上漲，相對而言，每噸8000多元的再生料重獲價格優勢，于是邊際上再生料對GPPS新料出現了新一輪替代。對比外墻保溫加工企業對EPS需求并沒有明顯收縮的情況來看，外墻保溫等終端需求暫時并沒有轉勢，GPPS的需求萎縮更可能是源于再生料替代。
即便有價差的驅動，再生料對新料在擠塑板領域的替代也并非沒有上限，考慮到生產穩定性以及產品品質等問題，再生料的替代只是摻用而不能完全替換。部分PS裝置停車以來，社會庫存不斷被消化，邊際上有利于PS領域原料價格的向下傳導。
2.4、傳統需求旺季背景下，下游正在逐步接受原料價格的上漲
2020年11月也曾發生過苯乙烯下游對高價原料抵觸甚至發生需求端負反饋的情況，但今年經過一段時間的僵持之后，下游有逐漸接受高價原料的跡象，其中最重要區別在于時點不同，去年11月臨近需求淡季，下游工廠利潤受損之后主動調整生產，而目前正值傳統需求旺季，建材與包裝等終端需求表現出韌性，下游工廠經歷了消耗存量庫存之后開始被動接受原料價格的向下傳導。
2.5、苯乙烯產業長期發展的癥結在于純苯端
華北地區苯乙烯區域格局的變遷也部分反應了苯乙烯產業發展趨勢。在2020年之前，華北區域屬于苯乙烯凈流入地，可以部分吸收山東貨源；自2020年11月新增30萬噸苯乙烯產能之后，華北區域基本區域均衡；如果今年年內新增45萬噸產能順利投產，則可能階段性成為凈流出地，余量貨源可能發往華東等地；2022年之后也會有EPS、PS等下游裝置陸續投產，區域內消化能力則可能會再度增強。
值得關注的是，近年來的新增苯乙烯擴能多數需外采純苯，然而全球范圍內的新增純苯外銷量非常有限，根據華北地區對焦化行業的產業政策來看，煤化工路線的加氫苯新增擴能與產能利用率提升都非常有限。苯乙烯產業長期發展的癥結可能在純苯端，產業鏈上下游博弈利潤時也可能是上游純苯端占優。
3
投資建議
結合調研情況來看，目前無論是苯乙烯工廠庫存還是下游工廠的原料庫存都處于低位，苯乙烯產業鏈的庫存低位至少將持續至5月底，可流通貨源持續偏緊短期內仍將支持苯乙烯現貨偏強運行。
此輪苯乙烯價格上漲過程中，下游對高價原料略有抵觸情緒，但實際發生負反饋的僅在透苯領域，通過草根調研來看，透苯需求的階段性需求萎縮更可能源于再生料替代，而不是終端需求的轉勢。在終端需求保持韌性、當前又處于傳統需求旺季的背景下，下游正在逐步接受原料價格的上漲。總體來看，高價苯乙烯原料對下游需求有所損傷，目前主要體現在制品單位用料縮減和再生料的替代，整體損傷幅度暫不大，考慮到原料價格的向下傳導已經在緩慢進行，后期緩解苯乙烯貨源緊張的關鍵還是在于供應漸增的速度。此外，近期苯乙烯產業利潤收窄，純苯端依然價高貨緊，當前的風險收益比還不足以吸引空方力量的集結。
短期內預計苯乙烯期價將繼續偏強震蕩，邊際上建議重點關注如下邊際變量：一是進口套利窗口再度打開能帶來多少進口增量；二是純苯端是否會引發需求端的負反饋。對于由強轉弱拐點的把握，建議耐心等待苯乙烯與純苯供需拐點的共振。
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調研詳細情況
4.1、苯乙烯以及ABS生產商A
企業基本情況：調研企業是華北地區重要的苯乙烯生產商，目前年產能50萬噸左右，屬于大型非一體化乙苯脫氫裝置，純苯與乙烯均需外采。同時企業配套40萬噸ABS裝置，部分消化自產的苯乙烯原料。企業另有20萬噸/年環氧丙烷聯產45萬噸/年苯乙烯（PO/SM）裝置計劃年內投產。
50萬噸苯乙烯裝置穩定運行：企業現有的50萬噸/年的苯乙烯裝置原計劃5月5日停車，現檢修計劃延期，無確切檢修時間表。目前苯乙烯裝置維持滿負荷運行，日產1500噸左右，除供應配套的下游ABS裝置之外，月度外銷量在1.7萬噸左右。
45萬噸苯乙烯新裝置計劃年內投產：上游甲醇制烯烴裝置以及配套的PO/SM等裝置受到去年疫情的影響進展略顯緩慢，近期獲得了補充資金有意加快投產進程。從裝置建設進度來看，主體裝置建設接近完成，廠房拓建、輔助樓、輔助儲罐等環節仍在建設中。企業對于裝置開車在技術比較有信心，技術團隊有相關開車經驗。PO/SM裝置所需的原料中，烯烴主要來自于上游MTO裝置，純苯則需外采。PO/SM裝置預計在10月可能會做開車嘗試，初期會通過外采原料采用倒開車的方式試車，上游MTO裝置目前計劃11月投產。
ABS部分裝置計劃內小修、維持零庫存操作：企業擁有ABS產能40萬噸，通過技術改造等手段，2020年企業的ABS產量達到46萬噸。ABS裝置往往兩年一大修，一年一小修。今年ABS裝置檢修兩條線分開進行，一條線受臨港變電器著火影響，4月5日開始裝置開工降低至5成附近，于4月22日重啟；二線5月7日開始檢修，同樣是裝置負荷降至5成左右，預計檢修15天左右。此次ABS裝置檢修屬于小修，且采用輪檢，對ABS市場以及苯乙烯市場的影響有限。目前企業感知ABS貨源依然緊張，企業自去年以來始終是近乎零庫存操作，下游客戶對于ABS貨源依然是排隊等貨階段。為控制風險，企業目前預售接單周期在半個月左右。
4.2、苯乙烯生產商B
企業基本情況：調研企業30萬噸的苯乙烯裝置于2020年11月投產，屬于非一體化苯乙烯生產裝置，上游純苯原料主要來自于20萬噸/年的加氫苯裝置（加氫苯是通過周邊外采粗苯制得）；上游乙烯原料則是全部外采，外采來源包括進口和國產，進口主要來自于日本，從錦州港車運拉汽運到工廠。
苯乙烯裝置目前滿負荷生產：受環保影響，企業的苯乙烯裝置4月5日停車檢修，直至4月下旬恢復開車，目前滿負荷運行。在4月停車期間，企業跟下游商議合約貨延遲交付，所以裝置恢復初期以發送合約訂單為主，5月上旬能夠流入市場的商品化貨源并不多。
苯乙烯長約銷售比例達6至7成：苯乙烯銷售采用長約與現貨銷售相結合的模式，長約銷售比例約為6至7成。銷售主要是通過汽運發往華北、東北區域，也會通過天津港向華東發船。
苯乙烯庫存處于低位：廠區內罐容空間較大，常態有2個1萬立的罐容，可以儲存企業20天的產量。由于4月裝置檢修以及復產后補交合約貨等因素，目前庫存處于低位。
唐山區域的環保安檢現狀：，焦化行業壓減產能將限制粗苯以及加氫苯的供應增長。近年來唐山地區的焦化廠從市區向沿海轉移，企業直觀感知唐山地區環保持續高壓，環保檢查可能常態化。
有關苯乙烯裝置的開停車成本：一般苯乙烯裝置的一開一停至少需要耗費一周的時間，開停車成本較高，并且會涉及到銷售計劃變更等問題，由此開停車較為謹慎。
有關加氫苯生產的苯乙烯品質問題：據企業反饋，應用加氫苯所生產的苯乙烯，與應用石油苯生產的苯乙烯，在品質上沒有差別。
企業有苯乙烯擴能規劃：企業在園區內有大量閑置土地，二期45萬噸苯乙烯新裝置已在論證，后期如果EPS等下游裝置確定在周邊擴建，企業很可能會啟動二期建設。
4.3、苯乙烯生產商C
企業基本情況：調研企業是一家芳烴類石油化工加工企業。企業擁有50萬噸的連續重整裝置和年產能8萬噸的催化干氣制苯乙烯裝置。重整裝置以外采石腦油為原料，主要產出純苯、甲苯、混合二甲苯、氫氣、液化氣等，其中，純苯產量比較小，不足以完全自供苯乙烯裝置，企業每月仍需外采1500-2000噸純苯（相當于30%-40%的純苯原料需外采）。公司所用的干氣需要外采，通過管輸到工廠，工廠通過干氣制得的乙烯量取決于干氣供應量以及乙烯含量，因此所產出的乙烯量有時也不足以完全自供苯乙烯裝置，此時該工廠會少量外采乙烯補充，或者直接外采乙苯制成苯乙烯。
苯乙烯產銷狀況：目前苯乙烯裝置基本滿負荷運行。由于公司苯乙烯產能不大，平時主要以現貨銷售為主。近期企業直觀感知下游工廠對高價貨源有抵觸情緒。
目前苯乙烯庫存處于低位：企業擁有2個2千立方的苯乙烯儲罐，目前苯乙烯庫存只有幾百噸，基本是庫底。
有關苯乙烯裝置負荷的調節：由于企業會有部分的純苯和乙烯原料外采，理論上企業會根據經濟性調節苯乙烯裝置開工率，但降負荷會帶來均攤成本的攀升。企業會根據純苯、乙烯以及乙苯價格，靈活調整原料采購以提升經濟性。
計劃向產業鏈下游延申，新建PS項企業有意向產業鏈下游延申，在園區內計劃新增10萬噸/年PS產能，目前已經開始建設，預計明年投產。
4.4、下游PS工廠D
企業基本情況：調研企業位于石油化工基地和北方重要陸海交通樞紐滄州，該公司PS設計產能10萬噸/年，一條透苯生產線，生產牌號為BS-525。該套裝置于2018年9月投產，其產品應用廣泛，經加工成型后可應用于外墻保溫（擠塑板）、辦公用品、文具、家用電器、光學顯示等領域。
目前PS裝置停車檢修中：因設備調試以及環保因素，調研企業的10萬噸/年PS裝置于4月23日開始停車檢修，檢修時間預計40天。
目前沒有苯乙烯原料庫存和PS產成品庫存：企業擁有苯乙烯庫容1500噸（約合6-7天的原料用量），PS產成品庫容在5天以上。由于裝置停車檢修中，企業表示目前沒有苯乙烯原料庫存和PS產成品庫存。
4.5、下游PS工廠E
企業基本情況：調研企業的一期工程于2011年11月建成投產，年產14萬噸聚苯乙烯，兩條透苯生產線，每條生產線年產能7萬噸左右，生產牌號為133N。企業在園區內還有年產能8萬噸的BOPS（雙向拉伸聚苯乙烯）裝置，可以部分消耗公司所產的PS產品。
苯乙烯裝置運行情況：公司的14萬噸/年的PS裝置自4月20日開始停1條透苯生產線，目前僅留有1條透苯線正常開車。自4月下旬以來透苯持續處于虧損狀態，調研企業之所以維持1條生產線開車，主要是為了其下游BOPS裝置提供原料，后期等待PS行業盈利修復以及下游訂單轉暖之后企業才會考慮重啟停產的生產線。
產成品PS的銷售情況：企業的PS產品銷售采用工廠直銷與貿易商分銷相結合的方式，其中，直接對接工廠的比例更大。銷售區域涵蓋華北、華東與華南，華北地區主要終端是應用在外墻保溫領域。
苯乙烯罐容充裕：企業擁有4個一萬立的苯乙烯罐容，罐容空間非常充裕，在上游面臨脹庫壓力時可以轉移苯乙烯貨源至工廠庫區，但最終也只是供自己工廠慢慢消化，并不能從庫區再外售扮演商業倉儲的角色。
產成品PS庫存處于低位：目前企業一條生產線停車，另一條生產線自供下游裝置為主，外銷量非常有限，目前倉庫內的PS產成品庫存處于較低水平。
短期內不會啟動二期PS建設項天津地區在環保安監等方面要求嚴格，企業雖有二期建設規劃，但各項審批尚未通過，短期內不會啟動二期項目建設。
4.6、下游EPS工廠F
企業基本情況：調研企業屬于某EPS生產集團旗下，天津工廠的EPS有效產能為35萬噸/年，共5條生產線，主要生產快速料、輕料、阻燃料等。
關于EPS裝置的開停車：由于EPS裝置是間歇式生產工藝，一般EPS工廠沒有固定的檢修計劃，可以隨時開停車，開停車成本也不高，不過企業會考慮客戶穩定性等問題。
EPS應用領域：企業感知以前北方區域EPS在建材和包裝上的需求占比為7比3，近年來建材與包裝需求的占比達到五比五，未來包裝需求的應用比例可能進一步提升。對于調研企業而言，建材與包裝需求的占比已經接近達到7比3。據企業了解，北方、云南等更多地區應用EPS材料作為蔬菜包裝，同時外墻保溫材料厚度的增加等因素也支撐了EPS需求的增長。
五一節后EPS銷售有脈沖式轉暖：企業直觀感知五一假期剛回來的兩天，出現了脈沖式接單量較大的情形，企業推斷是下游的剛需補庫。
4.7、下游EPS工廠G
企業基本情況：調研企業的EPS有效產能為12萬噸/年，主要生產普通料、阻燃料、懸浮法石墨料、擠出法石墨料為主。
目前裝置接近滿負荷運行：企業的EPS裝置曾于4月下旬停車檢修一周左右，目前裝置基本滿負荷運行，從側面反應出節后訂單尚可。
現階段原料庫存基本與訂單匹配：企業會根據不同的市場情形采取不同的應對方法，現階段原料庫存不多，基本與接到的EPS訂單相匹配。
EPS產成品庫存處于同比偏低水平：企業正常年份的產成品庫存一般在2000噸左右，今年將常態產成品庫存調低至1000噸左右。
4.8、下游UPR工廠H
企業基本情況：公司所在集團共有80萬噸/年苯乙烯產能和56萬噸UPR產能（包含規劃中的產能），本次調研的天津工廠共規劃18萬噸UPR產能，一期建設產能9萬噸/年，于2020年9月一次性試車成功。
有關UPR裝置的開停車問題：UPR裝置屬于間歇式生產工藝，開停車方便。一般UPR工廠的實際年度產量達不到設計產能，主要在于UPR工廠一般根據旺季時開滿時的產能定義設計產能，在需求淡季UPR工廠普遍開工不足。此外，UPR行業有產能過剩的問題，所以工廠的開工率達到60%-80%已經算是較高水平。
有關UPR終端需求和淡旺季：UPR樹脂屬于熱固性塑料，主要應用領域包括廚房、衛生間的人造石臺面，應用在管道、儲罐、汽車等領域的玻璃鋼，以及工藝品、紐扣等。根據企業經驗，隨著天氣轉暖，室內與室外施工更方便，因此一般5-11月為UPR行業的需求旺季。
UPR原料采購的長約占比較低：由于UPR工廠會根據訂單靈活調整開工率，從而導致對苯乙烯等原料的采購量可能并不穩定，所以一般跟上游簽訂長約的比例較低，還是跟貿易商拿貨比較多。跟貿易商拿貨相對自由靈活，且不用提前打款。
UPR行業的原料價格傳導情況：間歇式生產工藝允許企業可以靈活調整開工，UPR工廠又一般以銷定產，產成品定價也會根據原材料價格波動及時做調整，所以在UPR環節，苯乙烯等原料價格可以向下傳導，但企業直觀感知下游向終端的進一步傳導面臨阻力，如管道、儲罐等周期較長的工程訂單面臨成本壓力，明顯放緩了采購進程。
4.9、下游保溫材料加工企業I
企業基本情況：公司主要生產外墻保溫材料，生產銷售的產品包括擠塑板、EPS聚苯板以及巖棉等，可以說涵蓋了各類外墻保溫材料。目前企業的EPS年采購量為5000多噸，PS年采購量為8000多噸。
外墻保溫材料應用上的異同：企業經營的巖棉、阻燃擠塑板以及EPS聚苯板都屬于外墻保溫材料，3個產品不分主次，在性能和具體應用領域上有所差異。以天津市政策為例，30層以下建筑可以應用EPS聚苯板，30層以上則需要應用巖棉板，地面、屋頂以及地基以下回填等則一般用擠塑板。相對而言，巖棉阻燃性能最穩定，但其施工難度較大，并且生產過程中涉及到高能耗高污染問題；XPS擠塑板具有較強的抗沖擊性，但其阻燃的穩定性有欠缺；EPS聚苯板的優勢在于綜合性價比較高。外墻保溫材料的使用歸根結底與房地產建筑業密切相關，一方面與建筑面積相關，另一方面也需關注到，隨著節能標準的提升，單位建筑面積的外墻保溫材料用量在提升。
再生EPS對GPPS新料的替代：在擠塑板領域，去年同期新料價格普遍較低，GPPS對再生EPS有替代（新料與再生料價差收窄至1000元/噸以內時，企業會更傾向于選用新料），今年新料價格強勢上漲，邊際上再生EPS對GPPS新料出現了替代。
企業對終端需求的感知：從企業接單情況來看，3月需求較為火爆，4月次之，五一回歸之后訂單與開工都有所提升，企業直觀感覺是下游需求的脈沖式釋放，畢竟工程項目的施工進程拖不起了。
4.10、EPS下游保溫材料加工企業J
企業基本情況：公司主要生產經營石墨級可發性聚苯乙烯，在建筑節能領域深耕多年。近年來隨著政策層面對建筑節能的要求提升，石墨級可發性聚苯乙烯贏得了更大的市場空間，尤其是在被動房領域具有優勢。該調研企業日度消耗EPS約為25-30噸，EPS年消耗量在1萬噸左右。
有關被動房：被動房屋是采用節能技術使其供熱（制冷）需要極少的能量，減少使用化石能源，充分利用室內的生活熱量和可再生能源，并合理利用自然條件，實現舒適的健康居住環境，被稱作能量效益最佳房屋。近年來政策層面有意推斷被動房示范項目，部分地方政府給出了直接補貼、放寬容積率限制等鼓勵措施。
企業對終端需求的感知：今年雄安新區的建設如火如荼，石墨級可發性聚苯乙烯的終端需求受到帶動，但企業直觀感知下游工程項目對高價原料有抵觸情緒。由于外墻保溫項目的工期一般在90至120天，前期簽訂的工程訂單面臨大宗原材料普遍上漲的壓力。
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風險提示
此次調研走訪對象主要是華北地區苯乙烯產業鏈相關企業，雖然我們盡量考慮了區域間差異，但不排除調研結論可能因樣本過少而有所偏差的情況。
報告作者
杜彩鳳 資深分析師（能源化工）